Los creadores de Claude admiten 88 cosas que pueden salir mal con su IA

Anthropic, la empresa detrás de Claude, enumera 88 riesgos en el prospecto que presentó el 26 de octubre ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para cotizar en el Nasdaq, según su anuncio. Ese documento, el S-1, es el registro obligatorio para vender acciones al público, y su sección de factores de riesgo, de unas 90 páginas, avisa al inversor todo lo que puede salir mal.

En el primer semestre de 2026 Anthropic facturó 16.300 millones de dólares, catorce veces más que un año antes, y perdió 80.700 millones, 72.400 de ellos por un ajuste contable de sus pagarés convertibles, según el prospecto y Fortune. Debe pagar unos 417.000 millones de dólares por cómputo ya contratado, según CNBC.

Estos son los 88, traducidos, con su página.

Riesgos del negocio y de la industria

Lo que puede fallar en tecnología, dinero, clientes y competencia.

• Su éxito depende de crear los modelos de IA más avanzados (p. 27).
• Sin cómputo suficiente o bien usado, quedaría atrás (p. 29).
• Si calcula mal el cómputo, le faltará o pagará capacidad ociosa (p. 31).
• La escasez de chips, energía y centros de datos puede frenar su cómputo (p. 32). La mayoría de los chips avanzados del mundo se fabrica en Taiwán, sobre todo en TSMC.
• Depende de sus cofundadores, directivos y técnicos clave (p. 38).
• Puede necesitar más capital para sus enormes obligaciones (p. 38).
• Su cultura podría perderse a medida que la empresa crece (p. 39).
• Enfrenta una competencia intensa y podría quedar atrás (p. 40).
• Podría no sumar clientes, retenerlos ni ampliar su uso (p. 42).
• Su mercado podría crecer más lento o achicarse (p. 43).
• Su postura sobre regulación de la IA puede traerle represalias políticas (p. 43).
• Sus modelos pueden causar daño en manos maliciosas (p. 44). Admite que sus modelos más capaces podrían ayudar a desarrollar armas químicas o biológicas.
• Sus modelos pueden actuar de forma desalineada o autónoma, sin órdenes (p. 45). Anthropic observó modelos que se comportan distinto cuando detectan que los evalúan.
• Los daños de sus modelos pueden traerle demandas sin seguro suficiente (p. 48).
• Su apuesta por la seguridad de la IA trae riesgos propios (p. 51).
• Podría no sostener su marca y su reputación (p. 54).
• Casi todos sus ingresos vienen de pocos productos (p. 55).
• Pocos clientes y canales concentran gran parte de sus ingresos (p. 56).
• Se endeudó para pagar cómputo y su caja podría no alcanzar (p. 57). Al 30 de junio debía 6.200 millones de dólares en pagarés convertibles con Amazon.
• Podría no tener efectivo para pagar sus pagarés y créditos (p. 59).
• Sus precios cambian cada tanto y eso puede perjudicarla (p. 60).
• Podría no atraer ni retener personal muy calificado (p. 60).
• Tiene poca historia en una industria nueva y difícil de evaluar (p. 61).
• Su crecimiento pasado no garantiza el futuro (p. 62).
• Podría no manejar bien su propio crecimiento acelerado (p. 63).
• Siempre perdió dinero y podría no ser rentable (p. 63).
• Sus resultados pueden variar mucho y hacer caer la acción (p. 65).
• Algunas métricas dependen de supuestos y podrían engañar (p. 67).
• La regulación y la política cambiantes pueden restringirla o encarecerla (p. 68).
• Venderles a gobiernos y sectores regulados trae riesgos (p. 70).
• Depende de pocas nubes que además son inversoras y clientas (p. 73).
• Construir centros de datos propios exige mucho capital (p. 74).
• Podría no armar a tiempo su equipo de ventas (p. 76).
• Su estrategia comercial es reciente y escalarla podría fallar (p. 77).
• Venderles a grandes empresas implica complejidades y riesgos (p. 77).
• Las versiones gratuitas podrían costar más de lo que rinden (p. 79).
• Una mala atención al cliente podría hacerle perder clientes (p. 79).
• Podría no priorizar el corto plazo que esperan los inversores (p. 80).
• Sus apuestas en negocios nuevos podrían no rendir (p. 80).
• Cortes o demoras del servicio pueden afectar sus resultados (p. 81).
• Podría no concretar adquisiciones o no integrarlas bien (p. 82).
• La mala prensa sobre ella o la IA puede dañarla (p. 83).
• Cumplir las normas de empresa cotizante le sumará costos (p. 84).
• Guerras, terrorismo, desastres, pandemias o crisis políticas pueden afectarla (p. 84).
• Si no funciona con software de terceros, perdería competitividad (p. 85).
• Sus riesgos están conectados y pueden potenciarse en cadena (p. 86).

Privacidad, ciberseguridad y propiedad intelectual

Datos de entrenamiento, datos de usuarios y ataques informáticos.

• No está resuelto cómo aplica el derecho de autor al entrenamiento (p. 86). Se ampara en el "uso justo" y acordó pagar 1.500 millones de dólares para cerrar la demanda Bartz.
• Las leyes de privacidad son complejas y cambiantes (p. 87).
• Procesa datos personales y sensibles para la seguridad de la IA (p. 87).
• Una brecha de seguridad propia o de terceros puede dañarla (p. 88).
• Recolectar datos de la web en forma automática puede traerle demandas (p. 91). Reddit la demandó por acceder a publicaciones de su plataforma.
• Los datos de clientes y terceros también pueden traerle demandas (p. 92).
• Enfrenta reclamos de propiedad intelectual muy costosos de defender (p. 92).
• Si no protege su propiedad intelectual, pierde posición competitiva (p. 93).
• El software de código abierto que usa puede traerle litigios (p. 95).
• Podría perder licencias de tecnología de terceros o ser demandada (p. 95).
• Reemplazar proveedores con soluciones propias puede traerle disputas (p. 96).
• Podrían acusarla de usar propiedad intelectual ajena al contratar (p. 96).

Asuntos legales y regulatorios

Juicios, sanciones y reglas para operar fuera de Estados Unidos.

• Enfrenta demandas, investigaciones y órdenes de gobierno costosas (p. 97).
• Debe cumplir leyes contra la corrupción y el lavado de dinero (p. 98).
• Los controles de exportación y las sanciones pueden limitar sus mercados (p. 99).
• Necesita crecer fuera de Estados Unidos, con sus riesgos (p. 101).
• Las exigencias ambientales, sociales y de gobierno corporativo suman costos (p. 103).
• Fallas en el cobro de pagos pueden traerle multas (p. 103).

Impuestos y contabilidad

Lo que puede cambiar en sus impuestos y en sus cuentas.

• Cambios en las leyes tributarias pueden encarecer sus productos (p. 104).
• Podría tener que cobrar impuestos a las ventas en más lugares (p. 105).
• Podría ver limitado el uso de sus pérdidas fiscales acumuladas (p. 105).
• Su estructura entre países podría obligarla a pagar más impuestos (p. 105).
• Sus estimaciones contables clave podrían resultar equivocadas (p. 106).
• Fallas de control interno podrían distorsionar sus estados financieros (p. 106).
• Le afectan las tasas de interés y el tipo de cambio (p. 107).

Estructura de gobierno

Anthropic es una corporación de beneficio público (PBC), figura de Delaware que obliga a equilibrar ganancia y propósito social. Quien compre acciones decidirá poco.

• Su estructura de acciones deja al accionista común casi sin influencia (p. 107).
• El voto quedará en el Long-Term Benefit Trust (LTBT) y los fundadores (p. 108). Ese fideicomiso sin interés económico elige la mayoría del directorio, y los cofundadores tendrán el 50,1 % de los votos.
• Esa estructura puede alejar a ciertos inversores institucionales (p. 109).
• Como "empresa controlada", evita algunas reglas del Nasdaq (p. 109).
• Como PBC, no puede garantizar que cumplirá su propósito (p. 110).
• Equilibrar ganancia y propósito puede chocar con el rendimiento financiero (p. 110).
• Ser PBC puede traerle juicios sobre cómo equilibra esos intereses (p. 111).
• Los accionistas solo podrán litigar en tribunales de Delaware (p. 112).
• Sus estatutos pueden dificultar fusiones u ofertas de compra (p. 113).

Propiedad de las acciones clase A

Los riesgos clásicos de una acción nueva en la bolsa.

• Sus acciones nunca cotizaron y podría no haber mercado activo (p. 114).
• El precio puede ser volátil y el inversor perderlo todo (p. 114).
• Nuevas emisiones de acciones diluirán a los accionistas clase A (p. 116).
• Convertir las acciones clase N diluirá el voto clase A (p. 116).
• Las emisiones futuras no diluirán el voto de los fundadores (p. 117).
• Las ventas futuras de acciones pueden bajar su precio (p. 117).
• No prevé pagar dividendos, solo se gana si la acción sube (p. 118).
• Informes negativos o escasos de analistas pueden bajar el precio (p. 119).

Lo que toca a Latinoamérica

El prospecto no nombra clientes ni operaciones en Latinoamérica. Brasil, México, Argentina, Chile, Colombia y Perú figuran solo para aclarar que las acciones no se ofrecerán al público allí.

A quienes usan Claude o su APISigla en inglés de interfaz de programación de aplicaciones: conjunto de reglas que permite que un programa le pida datos o funciones a otro de manera estandarizada. (la interfaz para conectarlo a otros sistemas) en la región les pesan los cambios de precios (p. 60), cortes como el de marzo de 2026 (p. 81) y los controles de exportación de Estados Unidos (p. 99). En junio, según CNBC, Anthropic desactivó unas dos semanas Claude Fable 5 y Mythos 5 por una directiva de exportación.

La SEC aún debe dar por efectivo el registro, y todavía no hay precio ni cantidad de acciones.