MercadoLibre colocó US$1.000 millones en bonos con vencimiento en 2036 y un cupón de 5,85%

MercadoLibre pidió prestados US$1.000 millones a inversores internacionales y se comprometió a devolverlos en 2036, con un interés fijo de 5,85% anual. La operación se cerró este miércoles 9 de septiembre y, según Bloomberg, es apenas la tercera vez que la compañía sale a los mercados globales de deuda desde su debut en 2021.

El gigante del comercio electrónico y los pagos digitales, que opera en 18 países de la región, colocó los bonos en dólares a un diferencial de 130 puntos básicos, es decir, 1,3 puntos porcentuales por encima de los bonos comparables del Tesoro de Estados Unidos. Ese es el recargo que piden los inversores por prestarle a MercadoLibre en lugar de al gobierno estadounidense. El dato no lo informó la empresa: lo dio a Bloomberg Línea una persona con conocimiento del asunto que pidió no ser identificada, y The Rio Times reportó la misma cifra. Horas antes, la agencia había contado que la oferta arrancaba con un diferencial inicial de unos 160 puntos básicos. El precio final quedó más cerca de lo que ya pagaba la compañía: sus bonos con vencimiento en 2033 se negociaban a unos 100 puntos básicos sobre el Tesoro, según datos compilados por Bloomberg.

Diez años más de plazo, unos 30 puntos básicos más de costo.

Mil millones más sobre una deuda de diez mil

El destino del dinero es amplio. La fuente citada por Bloomberg habló de fines corporativos generales, y lo mismo dice el suplemento de prospecto de la emisión, según el resumen publicado por StockTitan. Ese documento estima que MercadoLibre recibirá unos 972 millones de dólares netos, porque los bonos se vendieron a casi el 98% de su valor nominal.

El mismo suplemento ubica la deuda total de la compañía en unos 10.600 millones de dólares al 30 de junio, y con esta emisión la deuda pasaría a unos 11.600 millones. Las obligaciones totales consolidadas, que suman todo lo que la empresa debe, rondaban los 43.500 millones. Estas cifras salen del resumen de StockTitan y LatamByte no pudo verificarlas contra el documento original presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, la SEC.

El contexto del pedido es una empresa que gasta para crecer. MercadoLibre viene invirtiendo en logística y en Mercado Pago, su negocio de servicios financieros, en toda América Latina. Sus ingresos subieron 50% interanual en el segundo trimestre, hasta unos 10.200 millones de dólares, y encadenó treinta trimestres seguidos con ventas que crecen más de 30%, según Bloomberg. La ganancia no acompañó al mismo ritmo: en ese trimestre fue de 466 millones, casi 11% menos que un año antes, y en el primer semestre cayó algo más de 13%, de acuerdo con los resultados de comienzos de agosto que recogió el diario Demócrata.

Moody's pone la lupa sobre el negocio de crédito

Los nuevos bonos tienen calificación BBB- de Fitch Ratings y de S&P Global Ratings, y Baa3 de Moody's Ratings. Las tres calificadoras los ubican en el escalón más bajo del grado de inversiónCategoría que asignan las calificadoras de riesgo a los emisores y bonos con baja probabilidad de incumplir sus pagos. Por debajo de ese nivel, la deuda se considera especulativa.. Un paso más abajo, la deuda dejaría esa categoría.

Moody's explicó su lectura el martes 8 de septiembre. Destacó el desempeño operativo, el liderazgo en el comercio electrónico latinoamericano y la liquidez de la compañía, pero advirtió que "estas fortalezas se ven contrarrestadas por una menor rentabilidad" a medida que MercadoLibre acelera sus inversiones en logística, captación de clientes y crédito. La calificadora sumó los riesgos de financiamiento y de calidad de los activos que trae el rápido crecimiento de su negocio fintech, en otras palabras, la posibilidad de que una parte de los préstamos de Mercado Pago no se devuelva.

El peso regional de la operación se ve en quién respalda el pago. Según el suplemento, garantizan los bonos filiales de MercadoLibre en Argentina, Brasil, México, Chile y Colombia, que generaron cerca del 65% de los ingresos consolidados del primer semestre. La colocación estuvo a cargo de Allen & Company, BofA Securities, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan, Morgan Stanley y Santander.

MercadoLibre no salió sola. Tras el feriado del Día del Trabajo en Estados Unidos, la petrolera estatal argentina YPF vendió US$1.200 millones en bonos, la Corporación Andina de Fomento ofreció US$2.000 millones y Cox Asset México designó bancos para reunirse con inversores, según Bloomberg Línea.

La lectura de Moody's tendrá su prueba en los próximos resultados trimestrales, cuando se vea si el crédito de Mercado Pago crece sin que crezcan igual los préstamos impagos.

La letra chica de los bonos 2036

Según el suplemento de prospecto, los bonos vencen en 2036 y pagan intereses dos veces por año. Son deuda senior no garantizada, con el mismo rango que el resto de la deuda de ese tipo de la compañía. MercadoLibre puede rescatarlos antes de los últimos tres meses del plazo pagando una compensación por los intereses que dejarían de cobrar los inversores, y a su valor nominal en ese tramo final. Si cambia el control de la empresa en las condiciones que define el contrato, deberá ofrecer recomprarlos al 101% de su valor. La compañía planea pedir que coticen en el Nasdaq.